上一交易日SMM铝现货价报18830元/吨，相较前值下跌60元/吨。期货方面，上周铝价全周震荡走弱。海外宏观方面，市场对美联储降息预期反复，美元指数盘中反弹，重回103.2上方，短期美元指数下行动能不足，但货币政策转向宽松方向未变，中长期趋势向下。国内方面，最新经济数据显示国内需求增长动能仍有待改善，但政策信号积极，经济复苏趋势未变。供给方面，市场对氧化铝环保限产担忧阶段性缓和，但未来或仍有反复，氧化铝价格预计将持续波动。但价格已处偏高水平，趋势性向上动能不足。而电解铝供给刚性，叠加云南枯水季期间，产量易下难上，电解铝供给约束仍较为明确。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工回落幅度或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，且新能源板块用铝量仍将保持乐观，下游开工整体表现尚可。库存方面，最新库存再度出现回落，累库压力偏低。综合来看，短期内铝价新增利多有限，但上周铝价已经出现明显回调，进一步向下空间不足。而在供给约束及低库存结构延续的情况下，铝价下方支撑不断强化。