LME上一交易日收于2168，日跌8或0.37%。供应端运行产能持稳，进口打开再次施压国内；需求端环比并未出现明显走弱迹象，库存依旧小幅去库，但低铝棒加工费预计继续影响铝棒开工进而影响表消，关注需求环比转弱情况，预期年后库存高位在110-120w附近。现货升贴水方面，低库存和低铝价依旧提供支撑，华南现货升水继续上涨；华东市场持货商有意获利离场，现货升水走弱；铝棒加工费转强但仍位于成本线以下。国内成本端，煤炭和炭块价格持稳，氧化铝现货报价个别地区出现下滑，期价整体在3200上方窄幅波动，持续关注进口和国产提复产情况。海外方面，欧洲现货升水继续上行，美国现货升水小涨，成本端欧洲天然气价格和电价窄幅波动。

投资策略：关注内外反套和borrow头寸年底附近的建仓机会；1月现货18800-19000附近可买入；关注氧化铝市场跌价风险。

风险提示：云南二次减产超预期、氧化铝缺口导致的减产扩大。