上一交易日SMM铝现货价报19210元/吨，相较前值上涨110元/吨。期货方面，昨日铝价早盘冲高回落，夜盘窄幅震荡。海外宏观方面，美国通胀数据公布在即，市场较为谨慎，美元中期向下趋势未变。国内方面，政策信号仍较为积极，货币政策及财政政策将持续发力，复苏趋势延续。供给方面，氧化铝供给扰动逐步消退，价格回落至相对合理水平，期现价差收敛。虽然后续开工情况仍存不确定性，但再度大幅上涨动能偏低。而电解铝供给刚性较为明显，叠加云南枯水季期间，产量易下难上，电解铝供给约束仍较为明确。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工回落幅度或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，且新能源板块用铝量仍将保持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存持续抬升，但与历史同期相比仍处偏低水平，累库压力有限。综合来看，低库存结构下供给约束持续，电解铝下方支撑明确，虽然短期上行动能放缓，但向上趋势未变。