上一交易日SMM铝现货价报19100元/吨，相较前值下跌60元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡回落，夜盘止跌反弹。海外宏观方面，市场对降息预期仍存反复，叠加短期避险需求，美元指数下行动能放缓，但中期向下趋势仍未改变。国内方面，政策信号仍较为积极，货币政策及财政政策将持续发力，复苏趋势延续。供给方面，氧化铝供给端扰动不及预期，价格持续回落。虽然后续开工情况仍存不确定性，但再度大幅上涨动能偏低。而电解铝供给刚性较为明显，叠加云南枯水季期间，产量易下难上，电解铝供给约束仍较为明确。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工回落幅度或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，且新能源相关需求继续乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，本周库存出现小幅抬升，但仍处于历史低位，累库节奏较慢。综合来看，低库存结构下供给约束持续，电解铝下方支撑明确，虽然短期上行动能放缓，但向上趋势未变。