上一交易日SMM铝现货价报19530元/吨，相较前值上涨50元/吨。期货方面，昨日铝价全天震荡回落。海外宏观方面，美联储最新会议纪要鸽派程度不及预期，叠加短期避险需求，美元指数出现阶段性走强，但中期向下趋势仍未改变。国内方面，PSL重启，政策信号仍较为积极，货币政策及财政政策将持续发力，复苏趋势延续。供给方面，近期氧化铝供给扰动对其价格形成明显支撑，短期内供给紧张预期或仍将持续，但从中期看产能过剩格局不变。而电解铝供给刚性较为明显，叠加云南枯水季期间，产量易下难上，氧化铝阶段性供给担忧将传导至电解铝。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工回落幅度或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，且新能源相关需求继续乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，本周库存出现小幅抬升，但仍处于历史低位。综合来看，低库存结构下供给扰动仍未消退，电解铝下方支撑更为明确，多单安全边际更高。