核心观点：华东贴水小幅收窄，铝价震荡运行

主要逻辑：

（1）海外没有重大数据公布，市场表现依旧反映了11月PCE下降带来的乐观情绪。2Y美债收益率反弹3.6bp至4.365%，10Y美债收益率反弹0.6bp至3.901%，美元指数下跌0.24%至101.46。美股三大股指收涨。

（2）CME“美联储观察”：美联储明年2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为85.5%，降息25个基点的概率为14.5%。到明年3月维持利率不变的概率为18.8%，累计降息25个基点的概率为69.9%，累计降息50个基点的概率为11.3%。

（3）12月26日，SMM A00铝价日环比涨130元/吨报19200元/吨，佛山A00铝涨150元/吨报19230元/吨。华南地区Φ120Φ178铝棒加工费成交价集中250元/吨，Φ90棒加工费310元/吨，环比-10元/吨。无锡地区Φ120铝棒加工费成交价中340元/吨，Φ90小棒加工费中430元/吨，环比持平。

（4）12月26日，铝期货仓单3.84万吨，日环比增加2034吨。

（5）12月26日，现货对01合约贴水40元/吨，环比+10。中原地区报贴水70，环比-10。华南铝锭贴水10元/吨，环比+25。

（6）圣诞假期LME伦敦金属交易于12月25日、26日休市。海外供应链扰动情绪不减，昨日集运欧线再度涨停，布伦特原油上涨2.34%，沪铝02合约上涨0.65%收于19235元/吨，夜盘持稳收于19240元/吨。从现货表现看，华东地区现货贴水小幅收窄，下游接货情绪稍有修复，现货成交尚可。但随着基价上涨，铝棒加工费有小幅走弱态势，下游依旧观望少采。整体看，原料供应扰动叠加低库存对铝价仍有支撑，昨日测试万九关口有支撑，但估算盘面利润2230元/吨，估值并不算低，盈亏比有限。青海地区有减产预期，目前暂未有实质影响，后续关注减产情况。

市场研判：观望

金国强

从业资格：F3065742

投资咨询：Z0014754

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）