行情概览

宏观面：美国11月未季调CPI年率3.1%，为今年6月以来新低，符合市场预期，预期3.10%，前值3.20%。美国11月PPI同比增长0.9%，预期增长1%，前值增长1.3%。11月PPI环比持平，预期增长0.1%，前值下降0.5%。美联储联邦公开市场委员会发布2023年的最后一份利率决议，联邦基金利率区间继续维持在5.25%-5.50%，符合市场预期。关于降息，鲍威尔指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。中央经济工作会议强调，明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。国内方面，2023年12月14日晚北京、上海两城出台文件优化调整地产政策，于2024年1月1日和2023年12月15日执行，涉及下调首、二套最低首付比例与房贷利率下限、优化普宅认定标准等多项举措。

消息面：广西自然资源厅发布《关于严格铝土矿资源配置建立年度开采总量调控制度的通知》(征求意见稿)。其中提出，全区铝土矿年度开采总量不得超过全区已有采矿权设计年度生产规模之和，各铝土矿矿山年度开采总量不得超过设计年度生产规模。鼓励企业利用境外铝土矿资源，对使用进口铝土矿资源的企业在开采总量指标分配上予以倾斜支持。

供给端：云南减产结束后，供应端的变动主要来自内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限责任公司铝电分公司一期剩余10万吨产能的投产。根据百川盈孚数据，截至目前，还有2万吨产能未投产，预计将在年内得到释放，在内蒙古产能释放之下，未来整体开工率或有小幅回升,12月电解铝产量预计将有环比回升。总体来说，近期供应端变化幅度不大，对价格的影响较为有限。

需求端：本周现货价格震荡上涨，截至12月15日，长江有色市场铝（A00）平均价为18820元/吨，较12月8日上涨260元/吨。下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周上涨0.4个百分点至63.2%，与去年同期相比下滑1.8个百分点。开工率有所回升，主要是受到铝线缆板块和个别型材板块开工率上涨的带动。年底赶工特高压订单，铝线缆龙头企业整体维持较高开工率。整体需求端处于淡季，未来或仍以需求走弱为主要趋势。

成本端：据SMM数据显示，据SMM数据，截至12月14日，电解铝平均成本约为16284元/吨，行业平均利润在2100元/吨-2300元/吨左右。近期，各项成本较为稳定，受到铝价走弱影响，行业利润有所收窄，但仍然处于较高利润水平。预计未来受到冬季取暖需求回升，以及云南枯水季的影响，行业整体电力成本将有一定上涨空间。

库存端：据SMM数据，截至12月14日，电解铝库存为48.3万吨，较12月7日下降7.7万吨，铝棒库存为8.22万吨，较12月7日下降0.34万吨。近期北方多地出现雨雪天气，运输效率有所降低，预计将对入库量产生一定影响。未来，预计去库状态将有所延续，关注行业铝水比变化及下游需求变化。12月8日-12月15日，SHFE库存增加133吨达到112,002.00吨，LME库存下降8600吨达到444625吨。

整体上来说，本周随着宏观面情绪有所提振，电解铝持续去库，库存水平回落至年内较低位，周内沪铝震荡偏强，氧化铝震荡偏强。展望后市，氧化铝供应回升面临阻力，且有收紧风险，需求端变化空间有限，预计氧化铝震荡运行，以震荡思路对待。铝方面，在铝供应偏稳，需求走弱的情况下，行业的高利润水平使得铝价有一定的下跌空间，库存维持去化对价格更多起到支撑作用，考虑到铝供应天花板以及云南地区潜在的减产风险，多空博弈下，我们预计近期沪铝将呈现区间震荡走势，具有一定的抗跌性，同时上方空间有限，建议短线操作。

国信期货铝周报