上一交易日SMM铝现货价报19070元/吨，相较前值下跌50元/吨。期货方面，昨日铝价高位回落，上周铝土矿对价格的影响明显放缓。海外宏观方面，市场降息预期仍在不断强化，美元向下方向明确。国内方面，经济数据喜忧参半，政策信号仍较为积极，复苏趋势延续。供给方面，云南枯水季期间，电解铝产量易下难上，且云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。成本方面，虽然铝土矿预计不易出现实质性短缺，但成本或有所抬升，对价格形成支撑。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，而新能源相关需求继续维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，目前已经处于历史较低水平，且近期仍在持续向下。综合来看，铝土矿对价格的向上驱动有所减弱，但美元向下趋势较为明确，供给端产能约束持续，低库存下铝价仍存支撑。