上一交易日SMM铝现货价报18980元/吨，相较前值上涨40元/吨。期货方面，昨日铝价早盘继续走高，夜盘小幅低开随后震荡运行。海外宏观方面，美国经济数据表现尚可对美元形成一定支撑，但货币政策转向宽松方向仍明确，且美元处于高位，向下方向明确。国内方面，11月经济数据喜忧参半，政策信号仍较为积极，复苏趋势延续。供给方面，目前云南地区第一轮减产已基本完成，虽然暂无第二轮减产的通知，但未来不排除受降雨量影响将出现再度减产。云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。此外近期受低温天气因素的运行，运输问题增加了短期供给扰动。需求方面，在刺激政策的推动下，地产竣工或好于预期，叠加“三大工程”需求发力，而新能源相关需求继续维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，目前已经处于历史较低水平，且近期仍在持续向下。综合来看，美元向下趋势较为明确，供给端约束持续，需求乐观预期难以证伪，在低库存支撑下铝价易涨难跌。