隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2402收于2846元/吨，跌幅1.08%，持仓增仓3515手至80196手。沪铝震荡偏强，AL2401收于18365元/吨，涨幅0.05%。持仓增仓2210手至15.69万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格回调至2996元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨，佛山A00报价涨至18500元/吨，无锡A00贴水140元/吨。下游铝棒加工费河南持稳，其他地区上调10-60元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调101元/吨；铝合金ADC12及A380持稳、ZLD102/104及A356下调100-150元/吨。隐性库存和进口货源集中释放的节奏结束后，西南前期减产影响开始显现。进入12月铝锭去库开始逐步提速，11月铝材出口数据也出现明显增幅，淡季消费冲刺预期有所增加，供给维持紧缩逻辑，去库周期作用叠加采暖季煤化工原料成本支撑，铝价进入阶段回暖期。年内仍需重点关注云南二轮减产可行性和淡季不淡持续性。