上一交易日SMM铝现货价报18380元/吨，相较前值下跌140元/吨。期货方面，昨日铝价开盘快速回落，但随后收复跌幅，夜盘窄幅震荡。海外宏观方面，美国就业数据稀有参半，市场对降息时点预期仍存反复，但货币政策转向宽松高度确定，美元指数中期向下趋势明确。国内方面，上周召开的政治局会议整体政策信号较为积极，市场对明年经济增长预期抬升。供给方面，根据市场消息，目前云南地区本轮减产已基本完成，虽然暂无第二轮减产的通知，但未来不排除受降雨量影响将出现再度减产。云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。需求方面，在刺激政策的推动下，传统需求存改善预期，叠加新能源相关需求维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，近期仍在持续向下，且从季节性特征来看，未来库存压力较低。综合来看，整体需求较为平淡，但并无向下驱动，而美元趋势向下，且目前减产预期仍在持续，叠加长期产能天花板的约束，铝价下方支撑明确。