铜：宏观情绪反复，建议观望

观点：震荡

重要信息：11月铜管、漆包线、铜棒板块开工率回升，铜箔开工率回落。

逻辑：

1、上周铜现货升水幅度大幅下降，但期货间back价差依旧处于高位，现货端的支撑在减弱。

2、上周五公布的中央经济工作会议内容，对铜价有一定利好影响。

3、上周四，国内铜社会库存合计5.9万吨，周度环比增加0.6万吨，铜库存低位波动。

策略：宏观情绪反复，建议观望。

风险提示：美元指数变化、国内外库存变化、市场情绪。

铝：库存持续下降，铝价跌势或放缓

观点：震荡

重要信息：随着云南减产对到货的影响不断得到体现，华南整体到货量将继续收紧，后续华南地区的铝锭库存仍有一定的下降预期。

逻辑：

1、近几周，国内铝锭社会库存下降速度较快，从最高点65万吨下降至当前的52万吨。低库存支撑作用可能会慢慢显现。

2、上周铝锭周度产量出现小幅回升，环比增加0.1万吨，后续关注白音华20万吨电解铝产能释放进度。

3、上周铝下游龙头加工企业开工率继续下滑，临近年底，淡季需求愈发清淡。

策略：鉴于铝价已回调较多，预计铝价跌势将放缓。

风险提示：铝锭库存变化、下游淡季消费表现。