核心观点：铝下游加工企业开工回落，需求平淡华东延续贴水

主要逻辑：

（1）美国11月非农就业人口增加 19.9万人，预期 18.3万人，前值 15万人。美国11月失业率 3.7%，预期 3.9%，前值 3.9%。数据公布后降息预期有所修正，2Y美债收益率回升13bp至4.723%，10Y美债收益率反弹8.1bp至4.229%，美元指数反弹0.34%至103.99。

（2）2023年11月，中国CPI同比-0.5%，降幅大于预期的-0.2%，前值-0.2%；11月PPI同比-3%，降幅略大于预期的-2.8%，前值-2.6%。

（3）12月8日，LME铝库存45.32万吨，环比减少1.07万吨，LME0-3铝贴水36.25美元/吨。铝期货仓单3.69万吨，日环比减少2577吨。

（4）据SMM，12月8日当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至62.8%，与去年同期相比下滑2.5个百分点。

（5）12月8日，华东地区下游接货谨慎，现货贴水20元/吨，环比持平。中原地区下游接货意愿有所下降，对12合约报升水90元/吨，环比持平。华南铝锭升水90元/吨，环比-5。

（6）LME铝涨0.14%报2134.0美元/吨。周五沪铝01合约反弹0.3%收于18490元/吨，夜盘下跌0.51%收于18395元/吨。从基本面来看，11月国内电解铝运行产能降至4189万吨左右，预计12月运行产能持稳，暂无继续下行预期；进口利润继续走高，进口窗口再度打开，海外货源的流入或对国内去库节奏形成扰动。12月份传统消费淡季，需求表现较为平淡，下游铝加工企业开工率继续下行，华东升水继续维持小幅贴水的状态。铝的供需仍然呈现双弱格局，建议观望。

市场研判：建议观望。

金国强

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