LME上一交易日收2187，日跌18.5或0.84%。供应端，云南减产到位后电力依旧紧张，进一步关注水电出力情况；进口窗口打开，12月进口量预计仍会增加。需求端实际消费环比走弱，并未有季节性走强的迹象。库存方面延续去库，往后看消费虽有转差预期但预计12月大概率仍整体去库，年底库存仍可能降至50-55w附近。现货市场方面，华南地区到货紧张库存减少，乐观预期下现货升水继续上涨；华东地区现货贴水持稳；铝棒加工费下滑。成本方面，电煤价格主稳运行，进口氧化铝澳洲FOB价格大幅上行，炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格转跌，电价持稳。海外现货升水全面下滑。

投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。18300附近可考虑增加投机多头比例。内外仍呈反套方向。

风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。