LME上一交易日收2205.5，日涨12.5或0.57%。供应端，云南减产到位后电力依旧紧张，进一步关注水电出力情况；进口窗口打开，进口货物报价增多，12月进口量预计仍会增加。需求端实际消费环比走弱，并未有季节性走强的迹象；国内铝下游开工维持弱势，建材端开工反弹乏力，组件高库存下光伏型材短期或难有增量；铝板带箔等版块整体持稳。库存方面，本周去库加快符合预期，往后看消费虽有转差预期但预计12月大概率仍整体去库，年底库存仍可能降至50-55w附近。现货市场方面，临近周末接货情绪有所改善，现货成交回暖，华南现货升水小幅走扩、华东地区现货贴水收窄；铝棒加工费持稳。成本方面，电煤价格主稳个涨，氧化铝和炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格上涨，电价下滑。海外现货升水全面下滑。

投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。18300附近可考虑增加投机多头比例。内外仍呈反套方向。

风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。