核心观点：制造业PMI收缩加快，铝价仍等待更多驱动

主要逻辑：

（1）美国10月PCE同比增长3%，预期3%，前值3.5%。美国10月个人支出环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.7%。美联储官员再度进行预期管理，威廉姆斯与戴利对降息预期加以打压降温。美元指数反弹0.63%收于103.51。2Y美债收益率回升3.8bp至4.684%；10Y美债收益率回升6.7bp至4.326%。

（2）中国11月官方制造业PMI 49.4，低于预期值49.7和前值 49.5。非制造业PMI 50.2，低于前值50.6。制造业 PMI 创 8 月以来新低且收缩速度加快，复苏之路漫漫。

（3）截至11月30日，SMM电解铝社会库存59.8万吨，环比周一下降2万吨，环比上周四下降4.6万吨。铝棒库存9.34万吨，环比周一下降0.25万吨，环比上周四下降0.95万吨。

（3）11月30日，LME铝库存45.94万吨，环比减少5000吨，LME0-3铝贴水43.35美元/吨。铝期货仓单4.19万吨，日环比减少75吨。

（4）11月30日，华东地区部分货源北上，贴水20元/吨，环比+20。中原地区货源偏紧，对12合约报贴水50元/吨，环比+70。华南铝锭升水75元/吨，环比+5。

（5）LME铝跌1.06%报2194.0美元/吨。昨日沪铝01合约反弹0.43%收于18600元/吨，夜盘回落0.38%收于18530元/吨。继周一铝锭库存拐点确认后，周四铝锭现货库存继续降至60万吨以下，铝价重心下移后升贴水有所走高，巩义地区现货转入升水，华东货源部分向北流动。云南地区减产的对现货市场的影响逐步显现，但暂未能对铝价有提振作用，需求端延续表现平淡，国内制造业PMI仍处在收缩区间且收缩速度加快，铝价仍等待更多向上驱动，多单暂且回避，观望为宜。

市场研判：建议观望。

金国强

从业资格：F3065742

投资咨询：Z0014754

投资咨询业务资格：证监许可【2012】35号

（本报告蕴含信息均来自于公开资料，我公司对报告中的信息、数据及观点的准确性、可靠性、完整性及时效性不作任何保证，不构成任何投资咨询建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）