上一交易日SMM铝现货价报18820元/吨，相较前值上涨10元/吨。期货方面，上周铝价前半周小幅走弱，后半周出现止跌。海外宏观方面，美国经济数据喜忧参半，但货币政策将逐步转向宽松的方向明确，美元中长期趋势向下。国内方面，最新经济数据表现尚可，且目前刺激政策仍在加码，宏观修复趋势延续。供给方面，云南地区枯水期减产已落实94万吨，且不排除受降雨量影响将出现二次减产。此外云南枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年。需求方面，刺激政策仍在加码，传统需求存改善预期，叠加新能源相关需求维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存转为下跌，累库压力逐步减弱，且从季节性特征来看，未来库存压力有限。综合来看，短期内铝价暂无新增驱动，预计将在区间内震荡，从中长期来看减产预期持续，需求存潜在改善空间，价格下方支撑明确。