铜：上周五夜盘，铜价呈现窄幅震荡的走势。上周美元指数走势企稳，主要原因在于美联储的会议纪要偏鹰派，但是目前市场普遍预期本轮美联储加息已经结束，据CME美联储观察，目前美联储12月维持利率不变的概率为95.3%。美联储的鹰派态度可能会影响明年的降息节奏。从铜自身基本面来看，上周四，国内铜社会库存为6.7万吨，周度环比增加1.4万吨，铜库存继续回升，但库存水平并不高，目前并不会对铜价形成明显利空影响，铜库存只有形成趋势性累库，才会对铜价形成利空影响。供应方面，预计11月国内精炼铜产量环比将略有增加，约为100万吨/月。需求方面，上周的下半周，现货市场成交持续回暖，下游采购需求增加，现货升水较上半周有所走高，但精铜杆企业开工率继续下滑，为67.7%，周度环比下降6.3个百分点。铜价已反弹至相对高位，预计未来铜价将呈现震荡的走势，涨势或将放缓。

铝：上周五夜盘，铝价呈现窄幅震荡的走势。供应方面，上周国内电解铝周度产量为80.6万吨，环比下降0.3万吨。此次云南电解铝减产产能或在115万吨，以此测算，本轮电解铝产量或将下滑至80.5万吨/周附近，这就意味着之后电解铝产能继续下滑的空间已经相对有限。需求方面，上周铝下游龙头加工企业开工率为63.4%，与上上周基本持平，多数铝加工板块开工率已度过淡季带来的产销量缩减阶段，开工率平稳运行。整体来看，11月中旬以来，铝下游淡季氛围浓厚，已有部分小型企业开始春节放假，表明需求不佳。库存方面，上周铝锭社会库存继续下降，库存拐点或已出现。铝锭库存压力略有缓解，但仍处于相对高位，因此对于铝价而言，仍有一定压力，预计铝价将呈现震荡走势，建议关注国内库存变化。