LME上一交易日收2223，日涨2.5或0.11%。供应端，据机构调研，云南减产完毕，涉及产能约116w，关注水位降幅，后期或存进一步减产风险。需求端，实际消费整体表现一般，关注转弱节奏。库存方面，在华中强劲去库带动下整体库存继续去化，预计12月大概率仍会去库，年底绝对库存可能降至55w附近。现货市场方面，跌价和去库难抵华南地区货源偏多，现货升水继续收窄，华东地区维持小贴水状态；铝棒加工费继续走强。成本方面，电煤价格持稳，广西氧化铝价格小幅下滑，炭块价格持稳；海外欧洲天然气价格小幅上涨，但电价继续下跌。海外欧美现货升水持稳。

投资策略：前期borrow头寸可继续持有，但缺乏强挤仓的继续，预计向上空间不足。空头注意减仓；18400-18500附近可考虑增加多头保值比例。

风险提示：需求持续塌陷、宏观风险。