【盘面回顾】周四沪铝主力收于18725元/吨，日涨幅-0.21%，伦铝收于2222美元/吨，日涨幅+0.02%；氧化铝主力周四收于2919元/吨，日涨幅+0.1%。

【产业表现】据阿拉丁（ALD）调研，河北文丰新材料公司氧化铝建成产能480万吨，近日因电厂锅炉设备检修，蒸汽供应不足，氧化铝减半运行，折算运行产能240万吨/年左右，具体恢复时间待定。该公司近期蒸汽供应频繁影响生产。

【核心逻辑】铝：现实供需双弱，随着铝厂减产落地，需求的现实与预期将影响价格变动的主导，当前由于需求整体偏弱，铝价运行承压。从现货贴水收窄、社库转向去库来看，供给趋紧以及低价刺激出的买需使得基本面环比稍有好转，但是从铝价+铝棒加工费的总和仍在回落、下游开工率进一步走低可以看出下游加工端依旧偏弱，对价格上行形成限制，铝价暂时只能看到支撑，看不到内生的向上动力。不过年末政策端正面利好出台的可能性较大，不宜过分悲观。氧化铝：受到铝价走跌拖累，同时盘面资金放大情绪，下游需求因铝厂减产超预期减弱，对价格形成较大压力。不过，因矿端的供不应求和环保影响下对氧化铝造成的潜在扰动，氧化铝下方2900支撑较强。

【策略观点】铝回调布多，关注18500支撑；氧化铝观望，不宜追空。