核心观点：华东货源仍较为充足，铝价偏弱运行，关注库存表现

主要逻辑：

（1）美国11月密歇根大学1年和5年通胀预期终值分别录得4.5%和3.2%，高于预期4.4%和3.1%。美元指数表现反弹，日内先抑后扬收涨0.25%于103.87，两年期美债收益率4.898%（+1.5bp），十年期美债收益率4.408%（+1bp）。

（2）据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.2%，加息25个基点的概率为4.8%。到明年2月维持利率不变的概率为91.2%，累计加息25个基点的概率为8.6%。到明年3月累计降息25个基点的概率为27.4%，维持利率不变的概率为66.4%，累计加息25个基点的概率为6.0%。

（3）11月22日，LME铝库存47.97万吨，环比增加2775吨。铝期货仓单4.62万吨，日环比减少3972吨。

（4）11月22日，华东地区货源仍较为充足，持货商出货为主，贴水10元/吨，环比持平。中原地区报贴水70元/吨，环比-10。华南铝锭升水135元/吨，环比-35。

（5）LME铝跌1.51%报2221.5美元/吨。沪铝01合约下跌0.58%于18765元/吨，夜盘下跌0.4%收于18690元/吨。基本面看，华东贴水继续走平，持货商出货为主；中原与华南地区升贴水小幅走弱。当前供需矛盾尚不突出，虽然需求端年底有赶工预期，但支撑不足，云南地区减产对货源供应的影响尚未完全显现。有色板块指数下跌0.84%，受市场整体情绪走弱影响铝价近期表现偏弱，关注18600-18700一线支撑，建议观望，关注库存数据表现。基于12月平衡表转向紧平衡预期，等待做多机会仍较为适宜。

市场研判：短期震荡思路对待，建议观望，关注18600-18700一线支撑。

金国强

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