核心观点：华东现货维持贴水，关注铝锭去库持续性

主要逻辑：

（1）美国10月营建许可年化总数148.7万户，分别好于预期和前值145和147.1万户。新屋开工年化总数137.2万户，分别好于预期和前值135和135.8万户。美元指数继续下探，下跌0.53%收于103.82，两年期美债收益率4.894%（+4.4bp），十年期美债收益率4.439%（-0.2bp）。

（2）11月17日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下降0.3个百分点至63.4%，与去年同期相比下滑3.7个百分点。

（3）11月17日，LME铝库存48.18万吨，环比减少0.2万吨；LME0-3铝贴水38.8美元/吨。铝期货仓单5.26万吨，日环比减少926吨。上期所库存12.6万吨，周环比升0.98万吨。

（4）11月17日，华东地区持货商出货为主，贴水30元/吨，环比持平。中原地区现货成交有所好转，巩义地区有去库迹象，报贴水100元/吨，环比+50。华南铝锭继续去库，流通货源收紧，升水120元/吨，环比持平。

（5）上周沪铜主力合约上涨1.03%，沪铝主力合约下跌1.23%，铜铝走势分化指向铝价更多演绎自身基本面逻辑。一方面，云南地区减产对铝锭现货供应的影响尚未完全显现，铝锭现货货源表现仍偏宽松，华东地区现货维持贴水格局；另一方面，进入11月份传统淡季后需求表现相对一般，下游铝加工企业开工率环比继续走低。往后看，周四公布的铝锭社会库存67.5万吨，环比下降1.5万吨，库存拐点初步显现，去库持续性的观察窗口在11月下旬。预计随着云南地区减产逐步落地，12月平衡表转向紧平衡，叠加铝价回落后有利于带动下游采购意愿，因此关注做多机会仍较为适宜。关注18600-18700一线支撑。

市场研判：短期震荡思路对待，关注18600-18700一线支撑金国强

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