核心观点：铝锭社会库存初现去库迹象，情绪影响铝价承压运行

主要逻辑：

（1）美国11月11日当周初请失业金人数23.1万，预期22万，前值21.7万。美元指数表现震荡，微跌0.01%收于104.39，两年期美债收益率4.85%（-6.6bp），十年期美债收益率4.439%（-9.8bp）。布伦特原油下跌4.6%至77.45美元。

（2）据SMM，11月16日国内电解铝锭社会库存67.7万吨，环比周一下降1.7万吨，较上周四下降1.1万吨，比去年同期54.7万吨高13万吨。经历近一个月的库存积累后，铝锭库存迎来去库迹象，下周观察去库持续性。

（3）11月16日，LME铝库存48.38万吨，环比减少0.2万吨；LME0-3铝贴水33.5美元/吨。铝期货仓单5.36万吨，日环比减少24吨。

（4）11月16日，华东地区持货商出货为主，换月后转入贴水30元/吨。中原地区现货成交尚可，下游刚需采购，报贴水150元/吨，环比-30。华南铝锭继续去库，流通货源收紧，升水90元/吨，环比持平。

（5）LME铝跌1.05%报2211.5美元/吨；沪铝12合约昨日承压运行，收跌0.16%收18965元/吨，夜盘下跌0.63%收于18845元/吨。供需方面，LME现货贴水扩大，指向海外供需双弱。国内持货商出货为主，华东换月后再次转入贴水30元/吨，华南地区流通货源收紧，现货升水维持90元/吨。铝锭社会库存经历近一个月积累后迎来去库迹象，周环比回落1.1万吨至67.7万吨。下周为铝锭库存拐点的观察窗口。受油价下跌影响夜盘铝价表现偏弱，但随着云南地区减产逐步落地，12月平衡表转向紧平衡，叠加铝价回落后有利于带动下游采购意愿，因此关注做多机会仍较为适宜。当前铝价受情绪影响表现偏弱，等待止跌信号，观望为宜。

市场研判：震荡思路对待，暂且观望

金国强

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