上一交易日SMM铝现货价报18980元/吨，相较前值上涨70元/吨。期货方面，昨日铝价全天震荡运行。海外宏观方面，美国PPI数据降幅超预期，市场对美联储加息结束的预期进一步抬升，美元指数中期向下趋势较为明确。国内方面，最新经济数据表现一般，但目前刺激政策仍在加码，昨日MLF投放量创年内新高，财政政策继续加码，宏观修复趋势延续。供给方面，云南地区枯水期减产预计涉及超100万吨产能，但目前实际影响仍未确定，且不排除受降雨量影响出现二次减产。近期进口窗口仍处于关闭，进口难有增量。需求方面，刺激政策仍在加码，传统需求存改善预期，叠加新能源相关需求维持乐观，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存有所抬升，但仍处于历史同期偏低水平，且从季节性来看，后续进一步抬升空间有限。综合来看，美元中期向下趋势明确，且国内经济预期的好转，宏观面支撑不断加强。而供给端约束将逐步兑现，且存在进一步减产空间，对价格形成利多。同时库存继续抬升空间有限，铝价下方支撑较为明确。