LME上一交易日收2219，日跌22或0.98%。供应端，云南减产幅度基本确定预计影响产能在110w附近，但减产速度和幅度慢于预期，关注后期减产提速。需求端上周中游开工整体一般，其中光伏行业订单下滑但行业开工无明显下滑；线缆开工恢复明显。库存方面负面表现加深，累库幅度超预期，随着西北到货基本结束，关注后期累库是否持续超预期。现货市场方面，市场囤货情况下华南现货转为小升水，华东市场现货贴水收窄；铝棒加工费持稳。成本方面，电煤价格继续上涨，贸易商贴水甩货下山东和山西氧化铝价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价下滑。海外欧洲和日本现货升水下滑。

投资策略：空头注意减仓；188-19000附近考虑多头保值；前期borrow头寸可继续持有，当前20-30元/月仍可考虑买近抛远操作，但受制于库存预计向上空间有限。

风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。