核心观点：下游开工下滑显示消费不佳，风偏下降令铝价承压

主要逻辑：

（1）穆迪将美国评级展望从稳定下调至负面，市场转向关注美国政府停摆风险，市场风险偏好下降。美元指数回落0.1%收于105.81。两年期美债收益率5.069%（+4bp），十年期美债收益率4.646%（+1.4bp）。

（2）据SMM，截至11月10日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率周环比下降0.6个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑3.5个百分点。

（3）11月10日，LME铝库存48.17万吨，环比增2.26万吨；LME0-3铝贴水12.3美元/吨。铝期货仓单4.5万吨，日环比增378吨。上期所库存12.64万吨，周环比增加1.17万吨。

（4）11月10日，华东地区货源宽松，华东地区贴水60，环比持平。中原地区现货货源充足，下游刚需采购，周末有一定备货需求，报贴水160元/吨，环比+20。华南地区表现相对较优，升水20元/吨，环比+35。

（5）LME铝跌0.76%报2221.0美元/吨；沪铝12合约周五微跌0.26%收于19100元/吨，夜盘承压下跌0.68%收于18970元/吨。供需方面，华东现货货源仍然偏松，华东贴水维持60元/吨，华南地区表现相对较优，现货转向升水20元/吨。下游开工率继续下滑，实际消费偏弱，11月前半月仍有继续累库可能，预计持稳或略超70万吨。SMM预估云南地区减产规模仍在115万吨，据百川盈孚统计目前四家已经减产产能40.5万吨，待减产产能74.5万吨，后续库存积累压力将有所缓解，观察窗口在11月中下旬。

市场研判：观望。

金国强

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