LME上一交易日收2241.5，日跌22或0.97%。供应端，据机构调研，云南限产比例未变（若全部落地预计影响约115w），不过部分企业仍在争取电力供应，不排除后期减产幅度下降的预期。需求端周内开工仍无明显提升，需求表现依旧疲弱。库存方面继续累库，维持下去预计11月大概率仍阶段性累库。现货市场方面，需求差异下，华南现货贴水继续收窄，华东贴水走扩；铝棒加工费继续下滑。成本方面，国内电煤市场情绪好转电煤价格继续上涨，氧化铝贸易商贴水甩货市场情绪有所转差，山西氧化铝价格下滑，炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格上涨，电价窄幅波动。海外欧洲现货升水下滑。

投资策略：19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值，空头注意减仓；保值性多头关注19000附近的支撑；70元/月borrow可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。