LME上一交易日收2250.5，日涨18.5或0.83%。供应端，内蒙20w剩余产能已通电启动预计12月底达产；据机构了解，昨日云南规模性减产已正式开始，减产实际兑现幅度据悉有所下降，仍需关注各企业协调结果。需求端旺季不旺，但下滑幅度有限，其中型材和线缆需求有好转、板带需求转差。库存方面，铝棒端继续减产加大累库幅度，但云南减产执行预计11月整体弱去库。现货市场方面需求存在支撑现货贴水收窄；铝棒加工费上涨。成本方面，国内电煤价格继续下跌，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价下跌。海外欧洲现货升水下滑。

投资策略：19500附近可考虑空配或者铝厂利润保值，关注云南减产兑现情况；70元/月borrow可考虑买近抛远操作，关注库存变化。

风险提示：需求持续塌陷、云南减产不及预期、宏观风险。