上一个交易日SMM铝现货价报19430元/吨，相较前值下跌90元/吨。期货方面，昨日铝价早盘小幅走弱，夜盘窄幅震荡。海外宏观方面，部分非美货币表现强势，对美元形成一定拖累，而市场对美联储后续加息节奏预期仍存较大反复，美元短期上行动能有限。国内方面，稳增长政策仍在不断推进，地产政策持续加码，本周公布的社融数据表现乐观，市场预期偏乐观。供给方面，根据MYSTEEL数据，8月中国电解铝复产产能为39万吨/年，主要集中在云南，目前云南已经完成整体复产，后续新增产能较为有限。需求方面，地产刺激政策加码节奏较快，光伏需求持续向上，汽车消费仍维持乐观，电池及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，目前库存仍处于历史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭价格走势偏强，成本略有抬升，且在供给受限下，高利润对产量释放的刺激作用有限，难以对价格形成明显拖累。综合来看，美元指数上行动能有限，对有色拖累减弱，而国内刺激政策不断加码对需存潜在利多，供给进一步增量有限，叠加库存仍处于低位且铝价目前估值仍偏低，价格下方支撑明确。