上一个交易日SMM铝现货价报19470元/吨，相较前值上涨160元/吨。期货方面，沪铝昨日全天震荡运行。海外宏观方面，美国经济数据乐观对美元形成一定支撑，但美联储货币政策预期仍较为反复，趋势性向上动能有限。国内方面，稳增长政策仍在不断推进，目前地产政策仍在加码，且仍有增量预期。供给方面，虽然产量出现增长，但主要受益于云南复产，目前已经接近尾声，后续进一步增量空间有限。需求方面，地产刺激政策加码节奏较快，光伏需求持续向上，新能源汽车在消费刺激下延续乐观，电池及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，目前库存仍处于历史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭价格走势偏强，成本略有抬升，且在供给受限下，高利润对产量释放的刺激作用有限。综合来看，美元指数上行动能有限，对有色拖累减弱，而国内刺激政策不断加码对需存潜在利多，供给进一步增量有限，叠加库存仍处于低位且铝价目前估值仍偏低，价格下方支撑明确。