上一个交易日SMM铝现货价报18910元/吨，相较前值上涨10元/吨。期货方面，昨日铝价早盘震荡走高，夜盘窄幅震荡。海外宏观方面，美元指数高位回落，市场对11月加息预期抬升，但前期美元已经持续上涨，进一步上行动能或有所放缓。国内方面，稳增长政策仍在持续发力，仍需关注后续政策加码空间。供给方面，虽然7月产量出现增长，但云南地区复产节奏整体偏快，目前已经接近尾声，后续进一步增量空间有限。需求方面，地产刺激政策仍在推进，关注城中村改造等相关政策推动，竣工端延续乐观，光伏需求持续向上，新能源汽车在消费刺激下延续乐观，电池及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存出现小幅抬升，但目前库存仍处于历史同期偏低水平。成本方面，目前处于偏低位，但在产能天花板的制约下，高利润对产量释放的刺激作用有限，目前多数地区开工率已处高位。综合来看，美元指数短期仍存支撑，但进一步上行动能有限，而市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，供给进一步增量有限，叠加库存仍处于低位且铝价目前估值明显偏低，价格下方支撑明确。