上一个交易日SMM铝现货价报18350元/吨，相较前值下跌10元/吨。期货方面，上周铝价小幅走高，后半周震荡运行。海外宏观方面，目前海外货币政策均存在不确定性，但方向确定性较高，美元指数中期向下趋势延续。国内方面，政治局会议提出要积极扩大国内需求，适时调整优化房地产政策，多地明确将积极跟进，关注政策落地情况，市场乐观情绪明显加强。供给方面，云南地区正在持续复产中，复产节奏较为乐观，但仍需关注高位对电力的约束。需求方面，地产刺激政策仍在推进，关注落地情况，竣工端延续乐观，光伏需求持续向上，新能源汽车购置税延期，电池及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存虽出现季节性抬升，但仍处于历史同期偏低水平。成本方面，目前处于偏低位，但在产能天花板的制约下，高利润对产量释放的刺激作用有限，目前多数地区开工率已处高位。综合来看，美元指数中长期向下趋势不变，市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，而供给端约束难以完全消退，铝价下方支撑明确。