【盘面回顾】周四沪铝主力收于18430，涨幅0.49%，氧化铝主力收于2890，涨幅0.38%。

【产业表现】周四铝锭社库50.5万吨，较上周四去库1.1万吨；铝棒社库9.35万吨，较上周四去库1.05万吨。

【核心逻辑】铝：低库存（尤其是可交割品偏紧）且累库不及预期、韧性较强的需求、不配合的宏观环境是造成铝跌不动的几大原因。供给的变动成为明牌，需求的预期分歧显著。下跌的窗口期有限，供给端提供了下跌的充分条件，但目前仍缺乏必要条件，若未来两周依旧看不到显著或持续走高的累库，同时宏观情绪若依旧高涨，那么沪铝将在中短期内失去最佳的下跌契机。氧化铝：受电解铝复产提振，价格受到支撑，下游的补库及持货商的惜售行为，使得现货市场趋紧，但是基于行业长单为主，产能大多配套，下游需求依赖供给弹性偏弱的电解铝，行业格局并不具备获得较大利润空间的潜质（目前边际成本河南地区成本在2850元/吨附近）。

【策略观点】沪铝观望；氧化铝逢低做多，但不建议追高。