上一个交易日SMM铝现货价报18510元/吨，相较前值上涨70元/吨。期货方面，上周铝价自低位小幅反弹，周五震荡运行。海外宏观方面，市场对美联储年内加息次数预期进一步下调，美元指数大幅回落至100下方。国内方面，上周公布的经济数据喜忧参半，稳增长政策加码的必要性仍存，关注后续宏观政策。供给方面，云南地区正在持续复产中，负责节奏快于此前预期。但近期四川部分地区再度出现限电，高温压力后续预计将进一步增加，关注进一步发展情况。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，供给增量有限。需求方面，地产部分政策延期，竣工端延续乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，新能源汽车及轻量化仍对用铝量存在提振，铝下游存潜在利多。库存方面，近期库存虽出现季节性抬升，但仍处于历史同期偏低水平。成本方面，目前处于偏低位，但在产能受限下，高利润对产量释放的刺激作用有限，除云贵地区外开工率均处于高位。综合来看，美元指数近期加速下行，长期向下趋势不变，市场对国内需求政策刺激预期仍在持续，而供给端约束此消彼长，铝价下方支撑明确。