核心观点：美6月PPI超预期回落，沪铝短期震荡偏强

主要逻辑：

（1）供给：据SMM，四川眉山电解铝企业减产幅度或增至50%左右，影响年化产能8-10万吨。

（2）需求：2023年6月中国未锻轧铝及铝材出口量为49.26万吨，同比减少18.9%，环比增加3.63%。1-6月累计出口为280.67万吨，同比下降20.0%。

（3）库存：截至7月13日，LME库存53.21万吨，日环比增0.4万吨。上期所仓单3.57万吨，日环比降0.02万吨；SMM社库55.3万吨，环比增2.3万吨。

（4）估值：截至7月13日，A00铝锭报贴水60元，日环比降10元。连续基差-50元，日环比升20元；连三基差310元，日环比降40元。电解铝估算成本16412元/吨，日环比持平；吨铝利润2027元，日环比升200元。

综合分析：继美国6月CPI之后，昨日晚间公布的美国6月PPI同样超预期回落，预期0.4%，实际值为0.1%，前值1.1%。同时，华尔街日报点评认为美联储在7月加息后或停止加息，鹰王布拉德辞职，美元指数跌破100关口，铝价震荡偏强。基本面，6月铝水比例下降、铸锭增加，铝锭现货偏紧的格局有所缓和，社会库存延续积累，现货贴水小幅走扩。四川有检修停产预期，减产影响或由此前预期的5万吨扩大至8-10万吨，减产情绪对铝价亦有支撑。短期受海外宏观情绪好转与四川减产预期，铝价或震荡偏强。而云南地区已经开始复产，铝棒加工费跌至低位，后续铝锭库存仍有累库预期，当前冶炼利润较为可观，铝价或难以走出大的震荡区间。操作上可暂且观望，等待逢高做空的机会。

市场研判：短期观望。

金国强

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