铜：美股因假期休市，美元稍涨，静待联储7月例会。欧股小跌，美欧制造业PMI指数持续下跌与高涨的多头情绪形成矛盾。LME库存继续减少，当前6.7万吨，极端低库存带来硬支撑。沪铜现货升水由400元跌到180元，突显终端实际需求疲弱，进口亏损也扩大到200元。预计7月进口到货增多，下游明显畏高，逐步向供增需弱转换，盘面升水大跌持仓减少，68000上方压力再次验证。但LME库存急减，且沪铜升水急降或吸引买盘，短线或有反复，逢高逐步抛空远月。今日68200-67800。

铝：国内6月制造业PMI小幅回升，基本符合预期，并未产生新的利空情绪。美欧制造业下行，短期和长期通胀压力仍然较高。经济下行压力并未得到趋势性扭转。基本面上SMM测算国内电解铝运行产能环比小幅增长至4,096万吨，远低于前期4,115万吨的预期。本周一铝锭社会库存延续去化至50.6万吨。但从需求端来看周内国内铝下游开工仍表现不佳，铝棒加工费维持弱势，淡季需求特征已经尽显。3季度现货供应将有增量，但云南复产增量可能不及预期，并无法造成电解铝大幅过剩的局面。消费端转入淡季，供需矛盾转弱趋势不改。维持建议靠近震荡区间上沿逢高抛空为主。今日参考运行区间17800-18200元/吨。