核心逻辑：云南复产陆续落地，消费拐点即将到来，电解铝仍维持空头思路对待，氧化铝价格短期偏强市场逻辑：电解铝冲高回落，氧化铝偏强运行。欧元区制造业 PMI 数据再度低于预期，环比下降至 43.6，持续低于荣枯线，美国制造业 PMI46.3，低于预期，引发经济衰退担忧从 PMI 数据的表现来看，欧美 6 月份 PMI数据再度低于预期，持续低于荣枯线，验证了经济疲软的现实，可能引发市场的担忧。而昨日欧洲央行年度经济论坛在葡萄牙辛特拉开幕，国际货币基金组织（IMF）在论坛上就通货膨胀的进展发出强烈信号，要求欧盟各国央行积极采取措施应对高通胀，即使可能会影响到经济发展，进一步坚定了抗通胀的决心，可能给市场带来较大的压力。昨日河南传出铝土矿执行复垦要求，当地氧化铝企业有减产检修计划，引发市场对供应的担忧，但当前并未出现落地的迹象，供应扰动的多头驱动持续性不强，须关注具体检修减产情况。但由于云南等地电解铝复产持续推进，需求端给予氧化铝一定的驱动，氧化铝处于成本线上偏强运行。

基本面情况：云南自 6 月 17 日起全面放开目前管控的 419.4 万千瓦负荷管理用电负荷，预计未来 60 天内云南复产电解铝规模可达到 120 万吨以上，复产预期基本转为现实，供应扩增将对铝价形成一定压力，但对氧化铝价格形成一定支撑。铝水比例续创新高，当前铝锭交易所库存走平，结合 LME 注销仓单近期未转增，料短期结束，如若铝水比例持续高位，铝锭量少，交割压力将持续，这成为空头的一个重要的风险点。需等待地产竣工拐点的到来，消费端形成真正的利空。近期预焙阳极、氟化铝价格均有所回落，6 月份主要地区预焙阳极基准价跌 300 元/吨左右，成本缓步下移。

策略建议：单边空单轻仓持有；多氧化铝空电解铝策略继续持有

关注点：铝锭低库存形成的产业与资金博弈持续；地产竣工拐点迟迟未至