【盘面回顾】沪铝主力上周在宏观情绪释放影响下高位回落，端午假期由于美联储谈继续加息，伦铝跟随外盘有色大幅下行。

【宏观环境】1、美联储主席鲍威尔周三在国会作证时重申今年晚些时候可能会加息；2、6月德国经济活动失去的增长远超预期，而法国经济可能在二季度出现萎缩；3、瓦格纳创始人被诉武装叛乱，俄国民警卫队所有军官进入紧急状态

【产业表现】1、云南从17日起全面放开目前管控的419.4万kW负荷管理，理论可复空间从130万吨增至去年9月以来的停产产能均可复产，规模接近200万吨。2、下游节前备货意愿一般，上周去库显著放缓，据上海有色统计，上周铝锭+铝棒社库65.61万吨，较上周四去库0.54万吨，其中铝锭去库0.2万吨至51.8万吨，铝棒去库0.34万吨至13.81万吨。

【核心逻辑】展望后市，预计铝价重心下移概率较大，且铝厂利润难以继续维持近期高位。铝棒加工费大幅走低，下游开工率回落，叠加出库、去库均放缓，表明下游并不支持当前铝价进一步回升。同时，随着云南复产推进，预计市场供给将在7月初出现松动，电解铝基本面整体趋松预期不变。海外方面，俄罗斯突发武装叛乱，可能对国际铝锭贸易造成潜在影响。据LME公告，5月67%的原铝注册仓单来自俄罗斯，33%来自其他国家；19% 的注销仓单来自俄罗斯，81% 来自非俄罗。虽然，LME坚称俄罗斯铝仍在流通，并且被大量全球消费者继续接受。但无论是在二季度运行127美元附近、在三季度或进一步走高至170美元的日本港口升水（日韩用铝需求增加，但对接受俄铝保持谨慎）；还是IXM在5月交割的铝合约中建立了异常的多头头寸，并有知情人士表示其拒绝接受由俄罗斯提供的铝锭，都在暗示俄铝在全球贸易流通中正受到显著阻碍，LME愈发被动。综上，全球经济放缓的宏观背景，叠加我国云南的集中复产，整体驱动向下，绝对价格承压，但由于外紧内松的趋势，认为进口窗口难打开。

【策略观点】单边，空单持有，套利，内外正套（多外空内）。