【盘面回顾】沪铝主力周一在宏观情绪释放以及复产预期加码的双重影响下高位回落，周一收于18445，跌幅1.13%。

【产业表现】周一铝锭社库47.5万吨，较上周四去库1.4万吨；铝棒社库16.75万吨，较上周四累库0.8万吨。

【核心逻辑】展望后市，预计铝价重心下移概率较大，且铝厂利润难以继续维持近期高位。铝棒加工费大幅走低，下游开工率回落，叠加出库、去库均放缓，表明下游并不支持当前铝价进一步回升。同时，随着云南复产推进，预计市场供给将在7月初出现松动，电解铝基本面整体趋松预期不变。。

【策略观点】单边，反弹沽空（18500附近，19000以上止损），套利，多氧化铝空沪铝（做空铝厂利润）。

氧化铝：运行平稳，上下空间有限

【盘面回顾】氧化铝上市首日运行平稳，收于2721元/吨，较挂牌基准价上涨2.1%，主力合约AO2311日成交91505手，各合约成交总和100744手。

【产业表现】国家统计局数据显示，2023年5月中国氧化铝产量700.9万吨，同比下降4.7%；1-5月累计产量3350.5万吨，同比增长2.3%。据海关总署统计，2023年5月中国氧化铝出口11万吨，同比下降41.6%；1-5月累计出口49万吨，同比增长29.5%。

【核心逻辑】虽然氧化铝长期过剩，但挂牌基准价在市场平均成本附近，叠加短期成本端回落空间有限，且2311合约前有铝厂复产，几内亚逐步进入雨季，后有国内采暖季，因此基本面提供支撑。但由于氧化铝建成产能过剩且供给弹性强于下游电解铝，价格进一步上行显著承压。

【策略观点】单边，2700以下逢低试多，2800以上逢高沽空；套利，多氧化铝空沪铝。