上一个交易日SMM铝现货价报18530元/吨，相较前值下跌50元/吨。期货方面，昨日铝价早盘快速走弱但随后收复跌幅。海外宏观方面，美联储如期暂停加息，但对未来仍偏鹰派。目前来看货币政策逐步转向宽松的方向高度确定，预计美元指数向下趋势不变。国内方面，虽然金融数据表现不佳，但昨日央行继续下调了MLF，关注LPR利率，货币政策刺激增加，后续政策或进一步加码。供给方面，近期有传言云南电解铝行业将进行复产，但实际落地情况仍需等待。虽然云南地区降水情况出现好转，但目前水库蓄水情况仍一般，且电解铝复产时间及成本均较高，复产后盈利偏差，企业复产意愿一般。而四川、贵州等地复产节奏也偏缓慢，叠加今年仍存极端天气预期，预计供给端约束或将贯穿全年。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，供给增量有限。需求方面，地产竣工端仍表现乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，LME库存保持稳定，国内库存持续向下。成本方面，近期煤炭价格出现反弹，成本拖累减弱，且在产能受限下，高利润对产量的释放作用有限。综合来看，美元指数向下趋势不变，市场对政策刺激预期持续抬升，情绪出现了明显好转，而铝供给端约束暂时难以打破，且库存持续向下，价格下方支撑仍较为明确。