LME上周五收2263.5，日跌19或0.83%。供应端，云南企业复产在即，关注量级兑现情况。需求端，实际消费显现淡季迹象，型材和板带开工受制于需求不足开工下滑。库存方面，铝棒产量仍在高位未见明显转产兑现，去库幅度环比大于上周。现货市场方面，铝价升至高位、集中出货压制升水，现货升水继续收窄；铝棒加工费转弱。成本方面，国内电煤价格跌幅较大，氧化铝价格继续下跌，成本支撑进一步减弱。海外欧洲天然气价格低位震荡，电价继续下跌。海外美国升水继续下滑、日本升水上涨。

投资策略：逢高空，18500以上安全边际较大，且随着云南的复产过剩的压力也会逐步凸显；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现低库存，不适合继续主动参与。

风险提示：地产消费明显改善、结构性挤仓升温。