上一个交易日SMM铝现货价报18360元/吨，相较前值上涨200元/吨。期货方面，昨日铝价震荡运行。海外宏观方面，美国债务上限已经达成原则协议，但同时PCE数据仍维持高位，市场对6月加息预期不断抬升。目前美元仍处100上方的偏高位置，持续上行动能或有限。国内方面，最新经济数据表现一般，经济复苏节奏偏缓，但并未有转衰退迹象，目前市场对政策加码预期不断抬升，关注后续情况。供给方面，国内水电产能仍受到较大的制约，统计局数据显示4月铝产量环比减少。云南目前仍无复产计划，四川、贵州等地复产节奏偏缓。且电解铝企业复产流程较长，预计5月复产节奏仍将较为缓慢。此外今年极端天气的概率增加，预计水电短缺对电解铝生产的拖累将贯穿全年。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，供给增量有限。需求方面，地产竣工端仍表现乐观，光伏需求持续向上，关注汽车相关政策的加码，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，LME库存保持稳定，国内库存持续向下。成本方面，由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下，支撑有所减弱，但在产能受限下，高利润对产量的释放作用有限。综合来看，目前虽然需求端利好兑现偏慢，但铝供给端制约仍较为明确，叠加国内库存偏低，铝价下方存支撑。