LME上周五收2237.5，日涨6.5或0.29%。供应方面继续小幅增加，据机构调研，云南部分企业积极筹备6月复产事宜，部分企业仍维持观望。需求方面淡季下需求支撑不足，中游开工环比上周继续下滑。库存方面，铝棒市场压力进一步加深，若考虑铝棒产量下滑5-10%，则预期库存低点在55-60w附近，仍需关注转产的情况。现货市场方面，长单结束需求减弱，升水继续收窄；铝棒加工费继续走强。成本方面，国内电煤因消费改善预期迟迟未兑现且在高产量高库存压制下价格跌幅明显，国内氧化铝价格继续下跌。海外欧洲天然气和电价继续下跌。海外现货升水暂稳。

投资策略：远月价格183-18500附近空头安全边际高，可考虑空头介入；内外正套建议逐步离场，相对国内成本下跌幅度不及海外；borrow结构基本体现60w附近的库存，无大的持仓矛盾不适合继续主动参与。

风险提示：国内消费持续好转、海外重返宽松等宏观风险。