日沪铝反弹后回落，主力合约 2306 收盘涨 80 元至 18115 元/吨，涨幅为 0.44%；当日 15:00 收盘伦敦三月铝报价 2252.50 美元/吨。现货方面，华东地区成交集中在 18220-18260 元/吨，现货升贴水较上日回升 80元至升水 80 元/吨。中原（巩义）地区成交集在 18130-18170 元/吨，现货升贴水较上日回升 80 元至贴水 10 元/吨。华南地区成交集中在 18310-18350 元/吨，现货升水较上昨日回升 80 元至升水 170元/吨。无锡地区市场货源偏紧，持货商挺价出货，下游接货积极，整体成交尚可；巩义地区，市场上接货情况未见好转，终端仍以刚需拿货为主。产业方面，据国家统计局数据，中国 4 月原铝（电解铝）产量为 333 万吨，同比增长 0.8%，环比减少 1.2%。

基本面上供应端运行产能维持小幅上修，目前国内电解铝运行产能增长至 4078.8吨。云南地区暂未有实质性减产，且短期或将有明显降雨过程，随着丰水期逐渐临近云南再次减产的预期有所下降，复产预期升温。需求端复工带动下游开工率回升，但反馈新订单不足，现货市场今日成交好转，升贴水回升为主。本周铝锭库存仍维持较快速度的去库，且绝对水平处于历史同期低位，主因到货偏少且基价低位刺激出货，铝棒库存也出现回落。总体上库存去化仍有支撑，但基本面存在走弱预期，同时宏观仍偏空，预计铝价反弹空间有限，后续重点关注丰水期云南来水情况和库存变化。

风险提示：需求大幅改善；丰水期水电短缺