上一个交易日SMM铝现货价报17890元/吨，相较前值下跌40元/吨。期货方面，上周铝价前半周震荡下行，周五见底反弹。海外宏观方面，市场对加息暂停预期不断强化，但同时衰退预期下避险情绪有所抬升，美元短期出现反弹，但向下趋势不变。国内方面，最新经济数据表现一般，经济复苏节奏偏缓，但并未有转衰退迹象。供给方面，国内水电产能仍受到较大的制约，目前多数水库水位大幅低于历史同期水平，云南等地天气干旱问题仍未完全缓解。且今年极端天气的概率增加，预计水电短缺对电解铝生产的拖累将贯穿全年。而复产节奏方面，部分企业出现暂停复产转为停产的情况。此外电解铝企业复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间，预计5月复产节奏仍将较为缓慢。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，但涉及规模相对有限。需求方面，消费刺激政策仍有望加码，地产竣工端修复确定性较高，铝下游仍存潜在利多，但兑现节奏偏缓。库存方面，近期库存仍在持续向下，且整体处于历史低位。成本方面，由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下，支撑有所减弱。综合来看，目前铝整体呈现供需双弱的格局，低库存仍对价格存在一定支撑，预计下方空间有限。