LME上周五收2385.5，日涨18.5或0.78%。供应方面，云南并未大规模停槽，但因降水转差面临进一步减产压力，整体供应继续小幅增加。需求方面中游开工持续性有限，实际消费大概率依旧在持平附近。库存方面去库超预期，但考虑到新疆到货问题，本周去库速度大概率会转弱，维持月末库存在90w附近的预期。现货市场方面因高铝价成交转弱，铝棒加工费继续下跌。成本方面电煤市场情绪有好转，但煤价依旧承压多为下行，炭块和氧化铝价格持稳。海外欧洲天然气价格继续下滑，电价跟随下跌。海外欧美及亚洲地区现货升水暂时持稳。

投资策略：短期采购保值可以关注18500以下的买入机会，建议19000附近逐步介入投机空头，关注铝棒转产兑现的情况；建议关注内外正套头寸，进口窗口打开可逐步介入，但趋势性回归大概率要到下半年。

风险提示：国内消费持续好转、云南丰水期复产无望或新增减产、海外重返宽松等宏观风险。