上一交易日SMM铝现货价报18710元/吨，相较前值上涨210元/吨。期货方面，上周铝价前半周表现偏弱，后半周出现明显反弹。海外宏观方面，美元指数上周表现偏弱，下行趋势未发生改变。国内方面，上周经济数据部分出现超预期，虽然复苏节奏仍存不确定性，但经济复苏趋势难以动摇。供给方面，国内水电产能仍受到较大的制约，目前多数水库水位大幅低于历史同期水平。且今年厄尔尼诺天气的概率增加，预计水电对产能对铝生产的拖累将贯穿全年。此外电解铝企业复产流程较长，产能恢复仍需等待较长时间，目前四川、贵州等地区复产节奏偏缓，3月产量与去年基本持平。海外方面，在目前经济表现较弱的情况下，仍有铝厂逐步关停，但涉及规模相对有限。需求方面，目前终端存逢低补库情况，竣工端修复确定性较高，需求存进一步改善空间。库存方面，近期持续下降，随着后续需求端的进一步改善，库存或进一步去化。成本方面，由于电力价格的下跌带动电解铝成本向下，支撑有所减弱。综合来看，目前美元对大宗商品的拖累减弱，且国内经济修复趋势不变，叠加铝自身供给端约束明确，存进一步向上修复空间。