核心逻辑：供应缓慢回升，消费表现清淡，下方成本支撑，短期区间震荡，中期下跌。

盘面情况：昨日铝价偏强运行。昨日美国公布 3 月份 CPI 年率 5%，低于预期的 5.2%，但 3 月未季调核心CPI 年率 5.6%，符合 5.6%的市场预期。CPI 数据超预期下跌引发市场预期回暖，CME 观察显示 5 月加息 25 基点的概率随之下降，短期市场情绪回暖。但深入来看，一方面美国核心 CPI 数据并未超预期回落，仍保持 5.6%的高位，另一方面，前期美联储的货币政策出现了较好的效果。从两方面看，美联储没有理由在这个时候暂停加息，现在正处于抗击通胀的关键点，美联储必须保证政策的连续性，才能更好的完成抗通胀的目标。因此，短期有色虽然受到提振，但上方压力依然存在。

云南地区水库蓄水量持续回升，4 月份有望填补水库缺口，5 月份有望进入复产期，从供应上看，继续减产的可能性很低，供应将呈现出稳步回升的态势。消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，近期铝锭出库量快速回落，已经降至往年同期低位。近期预焙阳极、冰晶石、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，电解铝成本出现小幅下移，但总体仍有支撑。

策略建议：前期空单考虑离场

关注点：消费兑现超预期；美联储 5 月加息路径