核心逻辑：供应缓慢回升，消费表现清淡，下方成本支撑，短期区间震荡，中期下跌。

盘面情况：昨日铝价偏弱运行。上周五晚间美联储公布 3 月份非农就业数据显示，美国 3 月非农就业人数增加 23.6 万人 创 2020 年 12 月以来最小增幅，但 3 月失业率 3.5%，预期 3.60%，前值 3.60%，为今年 1 月以来新低。非农就业人数增加+失业率低于预期，强化了美联储继续加息的预期，增强美元支撑。CME 观察显示美联储 5 月加息 25 基点至 5.00%-5.25%区间的概率仍维持在 67.4%的高位，市场对加息的押注较为坚定，当前在盘面上已经反映。接下来一段时间内，市场情绪可能偏向相对稳定。目前国内氧化铝建成产能已经突破亿吨，产能整体呈正增长态势，氧化铝端过剩格局仍然维持，氧化铝价格较难上行。

云南地区水库蓄水量持续回升，4 月份有望填补水库缺口，5 月份有望进入复产期，从供应上看，继续减产的可能性很低，供应将呈现出稳步回升的态势。消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落，近期铝锭出库量快速回落，已经降至往年同期低位。近期预焙阳极、冰晶石、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，电解铝成本出现小幅下移，但总体仍有支撑。

策略建议：空单持有

关注点：消费兑现超预期；美联储 5 月加息路径