核心逻辑：供应缓慢回升，消费表现清淡，下方成本支撑，短期区间震荡，中期下跌。

盘面情况：铝价高位震荡。据 CME 观察，美联储加息 25 基点至 5.00%-5.25%区间的概率为 43.5%，当前市场押注力量主要集中在暂停加息和继续加息 25bp 两端，当前市场博弈十分胶着。数据显示美国的就业市场仍较为强劲，美联储最终的决策仍然要综合多方考虑，周五的非农就业数据将是非常重要的一个参考指标。若就业数据表现强劲，美联储加息的压力将会增大，美联储继续加息的动力也将增强。

云南地区水库蓄水量持续回升，4 月份有望填补水库缺口，5 月份有望进入复产期，从供应上看，继续减产的可能性很低，供应将呈现出稳步回升的态势。消费复苏力度不足，下游表现清淡。铝材等开工并未见起色，库存去库较为缓慢，主因可能是地产复苏进度慢和出口消费回落。电价高企，成本短期维持在 16500-17000 元/吨区间内，成本有支撑。

策略建议：区间内操作可考虑入少量空单

关注点：消费兑现超预期；美联储加息路径